¿Qué fue mal con Crypto? A Postmortem

La última reducción de Crypto golpeó a las mayores en tamaño: el bitcoin cayó alrededor del 8,1% en las últimas 24 horas y se redujo aproximadamente el 29,5% en los últimos 30 días, mientras que Ether cayó alrededor del 9,4% en el día y alrededor del 41,4% en el último mes; el XRP fue apagado alrededor del 10,3% en 24 horas y aproximadamente 42,7% en 30 días, y Solana bajó alrededor del 12,3% en el día y alrededor del 42.8% en el mes. Mientras que muchos apuntan a la nominación de Kevin Warsh como el próximo presidente de la Reserva Federal de EE.UU., el famoso analista macro Alex Krüger argumentó en X el viernes que es el efecto acumulativo de la fatiga narrativa, debilitando la demanda marginal, y una llamada de despertar del régimen macro que golpeó después de que el mercado ya había comenzado a rodar. ¿Qué fue el error de Cripto? Krüger enmarca el movimiento como una ruptura de impulso que se convirtió en el mercado de un vendedor. En su narración, la “muerte 10/10” —un guiño a la agudeza del desenrollo, con un apunte de si “se demandaría” por mencionar a Binance— fue menos un misterio que una acumulación de factores que drenaron constantemente el apetito de riesgo y luego despojó la última esperanza de un viento de cola de liquidez. Lectura relacionada: Bitwise CIO Warns Market Is Facing A ‘Full-Bore’ Crypto Winter, Not A Pullback Se refirió primero a la resaca de los Tesoros de Activos Digitales (DAT), y luego a una inversión en los flujos vinculados a las redes criminales. Krüger dijo que “los flujos mayores se revirtieron después de la acusación de DoJ del Grupo Príncipe Camboyano el pasado octubre”, describiéndolo como un cambio material en la demanda de que el mercado podría haber sido poco apreciado mientras el precio todavía se mantenía. ¿Qué salió mal con la matanza de cripto 1. 10/10 (me demandarán si menciono a Binance?). 2. Digital Asset Treasuries (DATs) resaca. 3. Corrientes invertidas de los sindicatos delictivos: las principales corrientes se revirtieron después de la acusación de DoJ del Grupo Príncipe de Camboya de octubre pasado. 4. Quantum... — Alex Krüger (@krugermacro) 6 de febrero de 2026 Otros dos temas en su puesto se inclinaban explícitamente por el miedo y el costo de las oportunidades. Krüger insignia “temores cuánticos (real)” como un overhang psicológico, y luego argumentó que el boom de AI se ha convertido en un competidor directo para el capital y el talento. Dijo que el pivote no es sutil: “el capital que gira hacia la IA”, “el pivote constante hacia la IA”, e incluso “los mineros que giran hacia la IA”, todo lo cual endurece la capacidad del cripto para acelerar. En paralelo, sugirió que la oferta global del mercado se ha reducido. Krüger citó una “percepción de Bitcoin como americano”, agregando que hay “muchos compradores chinos”, un contraste con la participación que dijo había sido “entre los metales más altos en grandes números”. También describió un cambio estructural en quién “propieza” el comercio. “The Swamp > 38; Institutions taking over”, escribió, argumentando que el mercado ha pasado de “Cypherpunk/Rebel tech a ETF tech”. En su encuadre, el cripto solía ser “para inadaptados > 38; genios”, pero ahora “es un punto de línea en un 401k” — un cambio que, a su juicio, abara el impulso impulsado por la volatilidad que históricamente jaló en OGs y retail. Otros puntos de presión eran más conocidos: el riesgo político alrededor de la asociación de Trump (“¿qué sucede una vez que los demócratas están de vuelta?”, “innovación mínima (desde Hyperliquid),” y la brutal reflexividad del ciclo de memecoina de Solana – “La masacre de casinosolana (gracias Pump Fun > 38; el Superciclo de Memecoin)”. Lo emparejó con una crítica de suministro: “Hay 29,91 millones de criptomonedas rastreadas por CoinMarketCap”, escribió, advirtiendo que “casi cada moneda en el top 200 es enormemente sobrevalorada” junto con los lanzamientos “nunca final” que “golpean y luego se desvían al olvido donde sólo los internautas aprovechan”. Incluso declaró la narrativa de oro digital muerto como otro arrastrar a los compradores marginales. Lectura relacionada: Crypto no está roto, Es un Squeeze de liquidez estadounidense, dice Raoul Pal El resultado mecánico, dijo Krüger, fue directo: “los vendedores tirando más agresivamente de lo habitual en cada bomba”, mientras que “los compradores no aparecieron para comprar los dips tanto más”. Entonces vino lo que enmarcaba como el disparador macro que endureció la venta. “Y luego vino la nominación de Warsh (que come a Hassett y Rieder), y el mercado de repente se hizo profundamente consciente de que Warsh es un fuerte defensor de un pequeño balance: adiós Cuantitativo Easing (QE) y Yield Curve Control (YCC) sueños, hola Temiendo Cuantitativo (QT). Eso es lo que pasó”. Krüger destacó que estaba describiendo el pasado, no pronosticando el siguiente movimiento, argumentando que el daño ya se ha hecho. Sin embargo, señaló que “volumen, liquidaciones, volatilidad implícita y el flujo de opciones indican que un fondo local es probable en”. En las respuestas, la conversación se volvió hacia lo que el cripto podría ser todavía en un ciclo dirigido por AI. Un usuario dijo que la rotación “tiene sentido”, pero argumentó que el mayor inconveniente es en “apilaciones urgentes” que podría eventualmente “manejar la liquidez cripto, posicionando raíles cripto como infraestructura para la transferencia de valor de máquina a máquina. Krüger aceptó en gran medida la asimetría. “No lo sé. Esperaba un impulso. Momentum puede hacer magia”, escribió. “Estoy muy preocupado por los puntos #3 y #4. Saylor acaba de empezar una nueva entrada